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主持人：欢迎大家收看2007年证券市场大趋势。今天来到演播室的嘉宾是一家2006年第四季度才开始投资操作的基金投资总监，他当时手里的资金是16亿，属于基金行业中的小舢板，但是他带领的投资团队在短短的3个月内为投资者赚进10个亿的财富。算下来是62%的净值增长，在同期成立的基金中名列第一，也成为了2006年末和2007年初成长速度最快的基金，那么这样的高速成长如何在2007年得到延续，他们将会捕捉哪些投资的机会呢？今天我们就一起来听听高速成长基金的声音，首先我们还是来了解一下这家基金的背景：
解说：中邮创业基金是由首创证券、国家邮政局等四家股东发起成立。公司强大的股东背景为其赢得了渠道和团队的先天优势。基金自2006年9月成立以来，已经在业内创下封闭期内最快分红记录，封闭期内多次分红记录以及同期发行基金净值增长率排名第一等多项记录。由于一直贯彻“投研一体化”的投资方法以及在2006年对出口升级、投资升级和消费升级三个投资主题准确把握，取得了良好的业绩。从2006年10月9日中邮核心优选基金正式开始运作。截至2007年1月15日，中邮核心优选基金基金单位净值1.4748元，累计净值1.6248元。
主持人：请出我们今天的嘉宾中邮基金管理公司的投资总监彭旭，你好彭旭。
彭旭：你好。
主持人：应该说你也是我们节目的老嘉宾，原来我们一起做周末论坛时，大家说你是有观点的一位嘉宾，现在大家说你是能赚钱的基金经理，我想大家可能对你的投资方法和策略都有很多的考虑，2006年10月9号，1750点附近开始进行投资操作，开始大家对未来的行情也有很多分歧，你在当时选择品种时考虑的策略是什么呢？
彭旭：当时我们基金的确立在各方面，包括市场的运行，已经有了很长的周期，当时我们首先考虑的是安全，也就是说基于对估值的评估，从选择方向而言，我们当时的观点就是投资我们认为最便宜的行业，就是估值最低的行业，然后估值最合理的公司，按照这个策略去投资。
主持人：先从安全的角度去考虑，安全实际上带来的收益其实还是比较多的，我们来算一下，从1750点到今天2800点，指数的涨幅是60％，但是基金的净值增长到今天估值是65％，66％左右，在基金公司里面是超越了指数的表现，那么你是用哪些重要的投资来完全这样一个过程？
彭旭：首先，我们在基金投资的时候是经过大势准确的言判，就是当时在1700到1800点位置上还有很多的顾虑。当时我们投资的时候，认为未来的市场趋势难以扭转，所以我们本身配置方面是积极地，这是当时言判上比较准确的。第二，从基金投资策略上而言，我们主要投资的方向是像消费类升级，我们主要买的是品牌消费品，包括一些零售等等，关于贸易的升级，我们主要是买了具有未来向世界挑战的，具备出口竞争能力的装备制造业的股票，在关注投资升级里面，我们主要是买入了一些，像类似奥运相关的一些行业公司等等。从投资升级而言，我们也发现一些要点就是关于对钢铁股准确的把握，即便是我们在钢铁股上完整的上升，我们都获取了很可观的回报。
主持人：应该说钢铁股的投资是一个比较成功的投资案例。
彭旭：对。
主持人：在投资总监圈子里，你被大家称为激情派的代表，那么现在来看2800点上方的市场，你是对大盘和个股都有激情呢？还是激情偏重于个股的挖掘呢？对于2007年市场的趋势有什么样的判断？
彭旭：激情是相对的。对于我来讲，我是每当有重要的投资线索或者有重大的投资领悟，就好像一个谜局突然得到破解以后，我就非常地兴奋或者有激情，我也希望把自己的这种判断能够迅速地推向市场，能够让同行业或者让投资者们能够去接受，对未来趋势的把握跟判断，所以往往这个时候我会相对来说比较有激情，但是如果没有什么重大的突破，平时也不是说始终是，投资本身而言是需要理性的。对07年而言，我们觉得还是永远都有市场，不管是什么样的环境，包括投资的机会，我认为仍然会出现有激情的行业，仍然会寻找到有激情的股票，上市公司，所以这可能不一定是随着指数的波动而波动。
主持人：那么你们对07年指数的趋势会有基本的判断吗？
彭旭：我们现在也关注到指数，由于指数成份股的构建，包括比重的问题，包括未来还有不断地大盘新股上市，实际上指数的运行区间很难判断，而07年有一个重要的关于股指期货推出的时间表，现在也没有最后确定。股指期货推出，如果是在07年，它将会对指数的波动区间产生巨大的影响。实际上在三季度、四季度这一波里面，包括工商银行，中国银行和一些低价的大盘指标股确实有疯狂地表演，如果股指期货推出来，我们认为指数的波动空间会非常巨大。
主持人：虽然上下的波动区间会巨大，单边的市场局面可能要改变了。
彭旭：对，那到时候的博奕可能会更残酷一些。
主持人：从以上的采访中我们不难看出，他们对于未来行情的走势并不悲观，而是积极看好，我也注意到他们今年提出的投资主题是“消费与文明发展，装备与国家责任”，乍一看这样的标题，直觉告诉我这肯定不是写投资的，肯定是政论文章，可是它们恰恰就是中邮基金2007年的投资主题，那么这样一个暗含文化色彩的投资主题到底有什么样的背景呢？我们来看一段短片，先来了解消费与文明发展的主题：
解说：按照金字塔型的消费升级结构：衣食住行一般解决了生存问题，健康与医疗是发展的保障，而文化科技的发展又为享受更高品质的生活提供了坚实的基础。改革开放20多年，，人们生存的需要基本得到了满足，经过经济的持续增长和财富的不断积累，人们的受教育程度和文明程度不断提升，人们逐渐从柴米油盐的生存需求中解放出来，对于健康的需求和文化的需求不断增加，这些都为消费的升级打下了坚实的基础，从小房子到大房子，从散装酒到品牌酒，从自行车到家庭轿车，从忽视身体到重视健康，人们的消费需求变化体现了国家文明程度和现代化程度的变化，也给投资者带来全新的投资机会。
主持人：彭旭，在刚才的短片里有两个很明显的地方，一个是金字塔形的结构，衣食住行，健康医疗，文化科技这三方面，还有就是从小房子到大房子，散装酒到品牌酒，这些你在不同场合也提到过，在06年大家谈消费升级是比较多的，但是把消费升级和文明发展结合在一起的并不是很多，你在确定这个主题的时候主要是思考了一些什么内容？然后总结出这样一个投资的概念？
彭旭：实际上总体来讲，我们对这波牛市，包括整个的主线条，也就是说整个中国一轮经济潜在的，包括它的推动力，包括几个重大元素的更新换代，我们当时对消费升级的研究是比较多，在消费升级，我们也了解了人类需求的金字塔式反应。当然，衣食住行作为中国这20多年的经济，国民财务的积累，为中国的消费升级打下了坚实的基础。首先，人类基本的生存需要就是衣食住行，满足这四个方面的消费，比如你刚才提到的小房子换大房子，没车的换有车的，但是，我们从投资而言，我们要看到趋势，绝对不是一年、两年、三年，我们希望能找到未来更远的趋势，能够看得更长的行业或者我们对于未来能够把握更长，而且又看得很清楚的行业，我认为相对来说，我们可以给予一个更高的估值水平，对于正处于成熟，很繁荣的行业，我觉得反而不应该给。
主持人：比如哪些方面？
彭旭：就最近来讲，我们内部也发生了很多的争议，就是关于研究跟投资方面的很多争议，比如对白酒，包括食品饮料等等，尤其是白酒方面的分析比较大，但是对于我个人来讲，像我们最近一段时间是投资浪很多，跟中国的医疗卫生方面相关的股票。
主持人：没有买酒？
彭旭：酒类的我们曾经持有过，但是现在可能没有了。因为从某种角度来讲，我们觉得中国的白酒行业已经进入到通过提价带来业绩持续跳跃性地增长，但是从长期的趋势而言，白酒的消费与社会文明的进步，这方面来讲，我觉得可能会慢慢地与烟草有点类似，所以从这点上，我觉得目前应该处于相对升级的最好周期里，我们认为给的市盈率反而会高。
主持人：现在是60倍市盈率。
彭旭：当然，安全期内没那么高，但是我觉得从投资的基本原则而言，应该说高市盈率的时候对于一个行业底部的把握，以及低市盈率的时候对于一个行业头部的把握，所以现在对于白酒的运行，我们内部可能有些分歧。当然，它仍然处在景气度很好的周期里面，但是我们最近投资消费类板块是加大了对中国医疗卫生，包括设备，医疗商业，药品的投资，主要是我们经过认真地调研分析之后，我们认为目前跟中国的社会环境落后，落后于现在中国的社会，文明环境，包括文明配套，中国经济总量到了今天需要一个相应的生存环境来与它配套，车也有了，房也有了。从这个角度来讲，我们认为未来的中国，包括新一轮的医疗体制改革，应该说为中国的医药产业提供了良好的发展机遇，我们认为迎接未来中国新的消费升级可以看得更长，就是医疗卫生方面。
主持人：实际上刚才提到金字塔形里面的衣食住行，健康医疗。
彭旭：我认为能看得更长，看得更远。
主持人：看得更远？
彭旭：对。
主持人：我们对金字塔形状做了梳理，就是结合我们市场上的一些股票和行业的一种变化，在衣食住行解决温饱问题的时候，在你的投资生涯里面，你发现跟当时配合比较好的是哪些公司涨幅比较大？
彭旭：这还是比较明显的，比如衣食住行里的七皮狼，七皮狼是做服装的代表，食，当然包括像酒，食品饮料，白酒，包括茅台，庐州老窖，五粮液。
主持人：这是衣食住行方面的，你觉得下一步可能大家更关注的是健康跟医疗的问题，是会发展和进步的一个必然过程？
彭旭：从某种角度上来讲，我们主要是相比这些行业的估值水平而言，我们觉得可能存在着这个现象。我们认为可能会有一定的偏差，按照这个逻辑来讲，我们认为更愿意买入，未来能看得更长，而且相对估值，我认为是非常合理的。医药经过去年的反商业贿赂等等，医药行业去年是进入了严冬，也许07年、08年随着中国医疗改革新号角的吹响，我们医药可能在未来五到十年面临着很好的机遇。
主持人：这是医药方面的，就是把社会文明发展和下一阶段投资热点很好地结合在一起，除了医药之外有没有其它的行业或者板块？
彭旭：我非常同意上次跟国信证券蒋博士聊天时提到的消费升级，注定是由国家人口结构，也就是说中国的人口结构仍然是农村人口，就是农村居民为主要的结构，所以说衣食住行，消费升级的周期还很长，应该还有一段比较长的路可以走，所以从这个角度来讲，医疗卫生，除了医疗改革对通过农村消费基础的提升以外，包括城市居民消费的提升，这是有一定的实质指导意义的，所以我仍然认为未来关于消费方面，其实衣食住行，卫生健康，可能是未来5年，我们认为至少是消费的主旋律。
主持人：只不过这里面的结构可能会发生变化。
彭旭：估值就投资股票而言，我们永远都是说寻找相对合理的东西。
主持人：这是一个投资主题，就是说把消费类、社会文明的发展和人口结构紧密升级来寻找投资热点。彭旭，刚才我们谈到的是消费主题，只不过在2006年，大家谈到的消费可能更多地是在说喝好酒，就是茅台和五粮液的涨幅比较大，在前几天投资界的一个聚会中，大家又在说，2006年如果是在消费升级过程中，我们谈到的是喝酒，而2007年是不是要换一个主题，来谈谈吃药，当时大家说吃药主要是指大家对于健康的越来越多的这种重视，而中邮这次提出来的第二个投资主题是装备与国家责任，我想看到这个主题很多人也会有一些疑问，装备制造在去年提得是非常多，而且很多公司都表现非常不错，那么它和国家责任到底又有什么样的关系呢？就这个话题，我们再接着进行讨论，我想把这两者放在一起会给人有生拉硬拽之嫌疑，我不知道你作出这样一个分析是出于什么样的思路？
彭旭：我觉得这谈不上生拉硬拽，其实深万证券研究所当时写了一份报告，就是要寻找下一个世界冠军，我觉得基本上与我们在它出这份报告之前，与我们总体的关于装备制造业的投资思路是非常吻合的，就是中国经济这20年，大家都号称中国是全世界的工厂，全世界的工厂意味着什么呢？中国经济在制造业方面积累了大量的投资，人力，物力，包括技术基础，包括物质基础，如果想让国家经济的维持得更远，走得更长，除了满足内需以外，要消化这么庞大的制造业的投入，只有往外走。实际上，我们最早关注的04年那么大的熊市里面中集集团，振华港机它是率先走出国门的，最后变成了世界第一的企业。装备制造业，一个是港口，一个是集装箱。从未来中国制造业的发展来讲，我们也希望像三一重工，柳工，中联重科，安徽合力等等类似于这一类的，就是说中国装备制造业的一些优势企业，我们更希望他们能够走出国门，占领全球市场，因为仅仅靠那些市场，我们担心未来还是有一定的过剩压力。
主持人：这就是与国家责任有密切的关系，是吗？
彭旭：当然有，这方面是关系到中国未来经济能走多长，走多远和未来能不能进一步健康提升的问题。第二，从国家战略上来讲，就是一个装备制造业发展的水平，我经常跟大家提到的，国防，军工，这实际上对未来整个国家的核心竞争力，包括国家的战略竞争力，我认为都是有千丝万缕的联系。
主持人：实际上你刚才提到的这几家公司在06年涨停的都比较大，你会不会觉得机构也会采取这种喜新厌旧的思路对待它呢？或者说在装备制造业方面也会有升级的问题？
彭旭：是这样的，我们对中国整个装备制造业的历程做了一个总结，也就是说我们在九几年的时候，我们刚从事证券业的时候，当时是以四川长虹为代表的家电，到了04年，为代表的像振华港机，中集集团，到了今年是以工程机械，包括像柳工，中联重科，还有造船，包括现在的汽车工业，未来来讲，也包括我们对中国未来高端装备制造业，比如飞机制造等这类，我们也充满了期待，实际上这个升级的线条是非常清晰的，就是中国人已经有能力，从生产低中档的装备制造业产品，往中端，或者往高端的方向去发展，一旦它掌握了自身的制作基础，中国能够在全球上还是具备相当的竞争力。
主持人：在这方面，如果像你刚才提到的制造业也有升级路线，比如造船工业或者汽车工业，包括你刚才提到的飞机制造。前面几个大家会感觉离自己生活还是比较近的，汽车，轮船，但是飞机制造可能在目前国内来讲，真正在资产市场能跟老百姓接近的还是不多，那么你觉得它在市场上的影响力会从哪些方面体现出来？
彭旭：是这样的，其实要研究中国的，包括飞机制造业未来的前景，我们当然也做了大量地调研，大量地分析。我们研究中国业历程，就是很多人当初给我提出疑问，说中国是造不出自己的好飞机，实际上我当时反驳的理由就是，可能5年之前你认为中国人造不出来自己能够面向世界的船舶，在5年之前你可能认为，中国造不出来中国的工程机械设备，必须要大量需要进口，但是这些奇迹中国只花了十几年的时间都解决了，并且都在向全球挑战，所以我觉得在中国日益发展的经济社会文明的条件下，我认为这并不是一件很困难的事。所以我们理应充满期待。
主持人：从消费的概念来讲，是不是就像飞机制造也是体现这种消费的概念呢？
彭旭：那当然，今天对消费理念，特别是医疗卫生装备里面也提到的关于军工，国防。
主持人：军工今天市场表现特别好。
彭旭：是，这里面我认为更多地是它也处于另外一层意思，就是国家消费的概念。
主持人：怎么理解国家消费这个概念？
彭旭：这其实包括医疗卫生，设备药品其实有大量的国家的采购行为，大量的国家投入，包括国防军工也是如此，大量的定单是来自于国家本身，包括像美国的播音空客，这些大量的飞机定单的签订基本上是国家政治交换的筹码。所以，国家消费的产业链行业，相比来说它行业周期的稳定性更强。就是所有的行业严格来说都是有周期的，它们周期的稳定性可能相对来说更强一些。
主持人：实际上我们今天是提到了两个概念，一个是在消费里面对健康医疗与社会文明进步相关主题的提出。另外，在装备制造业，虽然提出了国家责任，但是可能更重要是国家消费的判断和概念。
彭旭：从另外一个角度来讲，我一直跟我们的研究员灌输一个观点，当然，这不一定在投资市场上是有效的，就是说机构投资管理人除了要想为投资者创造更好的价值与投资业绩。第二方面，作为我们整个的投资管理人来讲，也要有一种民族的责任感，就是说我们的资金应该往哪个方向去支持一些行业的发展，实际上变相是对中国经济未来的支持。如果我们把过多的资金配置在一些可能泡沫性产业更大的方面，对中国未来的经济也好，包括对中国国家的贡献也不是特别理想，没有太大的附加值，这是我的民族责任感。 (责任编辑：中国证券)
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