让价值理念更具操作性

　　主持人：提起兴业基金，很多投资者都会感到陌生。当然，和那些掌管着数百亿资金的大基金们相比，兴业基金的声名确实没有那么显赫。不过我们看看它去年的业绩，可能会让你有点意外，兴业趋势基金年收益率高达160%，在晨星基金排名中名列前茅，首次评级就入选5星级基金。掌管这只基金的基金经理，叫王晓明。先来和他认识一下。

　　解说：今年32岁的王晓明已经有10年的证券从业经历了。这十年，他分享了牛市的喜悦，也品味到了熊市的苦涩，逐渐地形成了自己的投资理念。用他的话说是，如果要在股市中享受到高收益，第一是成长，第二是成长，第三还是成长。

　　王晓明 兴业趋势投资基金经理

　　我们的核心理念，我们很强调企业的成长性，我们很希望通过一些数据的筛选，我们重点要选出那些成长性比较好的公司来作为我们主要投资标的。

　　解说：王晓明所说的成长性，和一般基金选股的成长性相比，又多了一些内容。那就是他们选股除了考虑企业成长性和行业的景气周期这两点因素之外，还加入了第三点因素：股票的价格趋势因素。

　　王晓明 兴业趋势投资基金经理

　　这一点应该是和其他基金非常有区别的一点。我们觉得应该说市场价格信号里边包括了很多的信息。这些信息可能不一定是我们自己完全能了解和理解的信息，但是当这些信息出现的时候，帮助我们去选股，我们觉得它是一种很好的方法。它可以帮助你去提高效率，当风险来临的时候也可帮助你及时回避风险。所以我们当时就做了这样一个产品。我们是这样一个理念，第一它首先坚持的就是要看公司的价值，看公司价值我们的主要是依据出发点是要看一个公司的总成长性以及它所处行业景气度的变化，再一个方面，我们觉得你通过一些市场的信号帮助我们提高效率，实际上我们是一个非常务实的价值投资理念

　　解说：企业的成长性、行业的景气周期在一个时期内会保持相对的稳定，而股票的价格趋势则会随市场的起伏而波动。当时，兴业趋势基金这个产品在中国证监会答辩的时候，专家们就曾质疑这个新产品是不是具有追涨杀跌的特征。

　　我们觉得追涨杀跌的本身是不错的，关键看你是怎么样去追涨杀跌。或者说你不要追在顶上，杀在底上，我如果说追在一个刚刚起来的区域，杀在一个刚刚开始形成头部的区域，我觉得这个本身是没有问题的。

　　解说：王晓明和他的同事们做了一个两维的指标，一家公司在一段时间当中相对于行业、市场表现处于前三分之一的，就会成为他们重点关注的区域。一旦股票价格上升趋势形成，们就会重仓持有。他们把这种方法称为价值理念的可操作性。

　　成长性很好，行业景气趋势也很好，同时股票价格趋势一段时间当中也开始表现好了，这个可能是值得我们在整个仓位当中重仓持有的。天下的事情可能不见得那么完美，可能有些公司只符合一两个趋势，那么在这种情况下我们会适当地降低它在组合当中的比重。

　　会不会影响你们持有股票的时间？

　　如果你市场价格信号发生变化的时候，但实际上企业成长性、行业景气状况没有发生大的变化的时候，那么我们可能会适当地降低比重，但是不会说是已经把它从整个仓位卖出去了。

　　解说：虽然强调市场的价格趋势，但兴业趋势基金的前十大重仓股却相对稳定。他们坚信那些长期看好的公司即使是短期之内不涨的，长期也会有好的回报。

　　从绝对幅度上来讲的话，可能有一些小的股票挣的幅度会很大，但是从整个总量上来看的话，还是双汇、招行这些股票。双汇、招行、五粮液这些股票替我挣钱挣的最多。我觉得还是有很多非常优秀的企业，比如说像伊利、双汇、招行、万科，我觉得这些都是非常非常优秀的企业。你去仔细地走近它们看的话，你都会发现它有很多很多的优点：优秀的管理团队、技术壁垒、市场纵深、品牌经营等等方面。

　　解说：去年上半年，王晓明和他的同事们一直很郁闷，兴业趋势基金的业绩在行业中也只是处于中上游的水平。他们当时买了很多的银行股，比如招商银行一直是他们的第一重仓股。但银行股在去年上半年整体涨幅偏小。

　　同期：我们相信只要你的判断，是合乎逻辑的，市场自然而然就会反映出来。到了下半年的时候，我们一直坚持重仓持有银行股的这个理念，下半年就取得了非常好的回报，所以下半年我们的业绩就逐渐跑到前面来一点。

　　解说：在兴业趋势基金刚推出的时候，很多人都理解它是完全根据价格信号在选择股票。

　　实际上根本不是这样，我们选择股票最突出的还是企业成长性。紧接着是行业景气趋势。第三个才是整个市场的价格信号。但市场价格信号，它帮助你去精选的时候，它会变得很有效。我们这个产品它是基于价值投资理念，同时它也非常强调价值理念的可操作性。这是我们趋势基金当时的一个基本的想法。

　　解说：一只刚成立一年多新基金，虽然生逢盛市，但在众多的基金中胜出，也决不是件容易的事。

　　首先一个你要坚持一贯的投资理念，这一点是非常重要的。如果说你自己的理念在不断变化，可能整个基金的净值很难长期持续稳定地跑赢大盘。我觉得这个是很困难的。所以应该是一直要坚持价值投资理念。并且具体实践到你的操作过程当中去。从你行业的选择和个股的精选这两个方面是非常重要的。

　　主持人：在价值的基础上，用价格去选股，让投资更有效率，是兴业趋势基金的操作理念。或许也能够给您的投资思路，带来一些启发。

(责任编辑：中国证券)