主持人：主持人：在沉寂了一个半月之后，上周三封闭式基金再次突然启动，有近八成以涨停报收，并且创出了单日最大涨幅等三项历史记录。一时间市场传闻四起，提前封转开、推出创新型封基等等激动人心的话题吸引着人们的目光。在这样的市场预期之下，封闭式基金究竟会演绎出怎样的行情，如果消息面归于平静，这一板块还能继续走强吗？封闭式基金核心的投资基点到底是什么，今天的基金地带我们就和大家聊聊这个话题。

　　解说：封闭式基金波澜壮阔的行情开始于06年的10月份，事实上，在那之前的几个月里，已经有不少机构投资者悄然建仓这个板块，最终自然是满载而归。数据显示：06年25只大盘封闭式基金的整体价格上涨了161%，但是随着06年年报分红之后，这个板块的热度明显降温，在今年整整五个月的时间里，封闭式基金就像是坐上了过山车，上下震荡，走得相当疲弱，直到上周三，也就是5月23日，情况似乎发生了变化。

　　于善辉 天相投资顾问公司

　　为什么会说昨天（5月23日）会突然爆发呢，我觉得昨天会突然爆发这个东西，可能会带有一定的偶然性，但是什么时候爆发这是必然的，截止到上周末的话（5月18日），折价率创出了今年以来的新高，大盘封闭式基金的折价率达到了35%，小盘的折价也达到了13%，这样的情况的话，事实上是第一个信号，就是高折价具有了很多的机会。

　　解说：行情的突然启动似乎印证了这个机会的存在，而在很多业内人士眼中，封闭式基金的折价率一直都是这个投资品种最大的卖点。

　　胡立峰 银河证券

　　不管你从任何的角度，任何的理由，（封闭式基金）就是具有这种绝对的投资价值，因为你想想外面多少人是按照净值去买的（开放式基金）还买不到，而你这边可以按照打6折多可以买的到，这就是一个最好的说服力。

　　解说：以一个较低的价格买到高价值的品种，这种实惠的交易应该让人很难拒绝，如果细心观察封闭式基金的走势，可以发现折价率的高低起伏就像一只无形的手一样在左右着行情的变化，这中间有规律可循吗？

　　胡立峰 银河证券

　　当封闭式基金折价率达到35%，一旦达到这个点位的时候，自然而然的每次都会有一波上涨行情，然后把（封闭式基金）的折价率再推到15%左右，然后接着又要开始扩大折价率，然后又到了这个点位的时候，比如说折价率35%的时候，又会产生一波行情，当然如果说是基础市场，也就是基金的净值继续上涨的话 所以像我现在一般来说跟投资者讲，就是你一定要做这种长期投资，你不要做短期炒作，只要你记住一点，就是说只要净值在涨，净值是相当不错的，高高在上的话，你的封闭式基金投资都是安全的。

　　解说：截止到5月18日,上证指数上涨幅度达到50.64%，而同期25只大盘封闭式基金的价格仅仅涨了33.42%，事实上折价率再次升高的背后还潜藏着更重要的信息。

　　于善辉 天相投资顾问公司

　　年初到现在，（封闭式基金）业绩增长了51%，业绩的增长伴随着是什么呢，伴随着是积累了一定程度的可分配的收益，也就是说它有潜在的中期的分红在里边，而这种潜在的中期分红就代表着中期分红行情还会有，那需要的是什么，需要的是导火索，什么时候启动，昨天（5月23日）我们看到了市场的那些传言，什么创新型封闭式基金要出呀，还有一些原来的遗留问题，可能一些大的封闭式基金，可能会要解决封转开呀，而这些东西都（可能会）成为一个很重要的导火索，所以说基于这样的东西的话，我们认为这波行情什么时候启动，大家不知道，是偶然的，但是启动起来应该是必然的，就是说有其必然性，有其合理性。

　　解说：从年初中国证监会明确提出要稳妥的推进封闭式基金的转型与创新之后，市场对于这些所谓的“导火索”因素的讨论和猜测一直在持续着，究竟这种创新可能会“新”在哪些地方呢？

　　于善辉 天相投资顾问公司

　　目前我们了解到的，主要创新在这样三个方面，第一个方面的话，对于折价方面的一个保护，比如说折价到一定程度，它可能就会开放了，让你（折价率）自然而然就会消失，所以说就不会产生现有的封闭式基金被边缘化的这种现象，第二点的话创新型封闭式基金，可能会创新在它的投资范围上面，它可能干的是开放式基金做不了的事情，或者是受限制能做的事情，在这样一个角度上来说，那么创新型封闭式基金有它的独到的优势，它才会有市场，第三点的话可能创新型封闭式基金，对原有封闭式基金存在的一些制约可能会有一些突破，比如说是不是一定要买20%的国债。

　　解说：于善辉认为，创新性封闭式基金推出后，如果运行平稳，就可以为现有的封闭式基金转型提供一种切实可行的参考，这种良性的促动来自于预期的改变，而改变就会催生行情。但问题在于，大盘已经冲到了4000点高位之上，在多空双方分歧越来越大的时候，封闭式基金的行情会如何演绎呢？

　　于善辉 天相投资顾问公司

　　我认为只要市场不会发生太大的改变，基础市场，股票市场不会发生太大的改变，说是一定要跌到哪儿去，这样的情况之下，那么封闭式基金的行情，我认为还是有希望能够延续下去的。

　　胡立峰 银河证券

　　据我们的初步测算，要让现有的大盘封闭式基金的净值跌到当前价格，大盘要下跌接近40%以上，所以我想大盘如果跌40%，开放式基金净值估计要跌很多，但是对于封闭式基金持有人来说，从价格的角度来看，还可以勉强保本，所以应该来说这是一个非常难得的价值洼地。

　　主持人：我们看到，刚才的短片是在5月23号，也就是一周前采访的，也就是在周三封闭式基金封涨的时候采访的，之后我们看到周四封闭式基金基本上是冲高回落，周五就开始震荡整理，而周一、周二这两天还是整理行情，也就是说封基的行情经常是突如其来，然后迅速地消失。有人说在牛市里面它的行情有点像锯齿型，迅速地回落，只适合长期持有的投资者，老姜，你怎么看待封闭式基金的投资价值呢？

　　老姜：我觉得原本各种基金就是一种长期持有的品种，比如就一般来说，投资人总是应该走专家理财的路，虽然现在新股民比较多，新入市的积极性非常高，但是长期来看，个人投资肯定不如专家投资，无论是开放式，还是这种封基，我想这一点是没错的。还有就是这里面专家多次讲到，与封基相比较而言，还是有一定的优势，最大的优势就在于它目前还是折价交易，而折价交易等于是，如果有一天因为某种原因，这个价值能够在价格上体现出来，你本身就会多出一份收益，就是说它现在是很便宜的，八折、九折，便宜百分之十几、百分之二十几，甚至百分之三十几卖给你。而第三点比较有意思，专家也谈到，如果大盘下跌40％，开放式基金净值估计要跌很多，这是肯定的，但是封闭式从价格的角度讲，可以勉强保本，这是一种预测，因为是属于未来价格，一种专家对未来价格的看法，如果大盘真是要跌，开放式肯定要跌，封闭式会跌多少，这完全是市场未来的问题，是不能够预测得那么准确的，因为原来封基就有巨额的折价，有时候达到50％，甚至超过50％，所以将来这种折价怎么能消除，就说到了第四点，就是上周三因为传闻比较多，专家也谈到封基的前景，很大一部分前景在于创新，甚至是干脆把它封转开。我们知道如果是封转开，就能直接消除掉这种折价，因为你是按这种净值来买新基金的份额，等于能消除。还有一点就是，投资基金像你刚刚说的一点，恐怕和短期的涨跌没有太大关系。

　　主持人：所以基本上专家的意见也认为，我们在采访的时候也问到，大家最关心的是什么时候推出创新性的封基的问题，这两位人士都说，对于时间大家不要太多地去考虑在哪个时间点上，这是早晚的事，一定是要推出，而持有封基，您要想赚钱，一定要忍受寂寞，甘于寂寞，一定要有等待的时间。

　　老姜：长期持有，不管是持有证券，还是持有这种基金，还是持有其他的，比如债券，大家知道它的安全边际非常高。目前的债券，你持有是根本谈不上寂寞，因为你只有持有一条路，你才能拿到它到期的分红，如果上市交易可能还稍稍有一点溢价，很多投资者对基金不太熟悉，愿意做这种波段，比如我上周二买，周三大涨，周四逢高就把它卖出去，好像你这一段做得很好，但是实际上这种做法是违背基金投资的基本原则，就是说你要想拿到一只基金，想要获得它大部分的利润，你只有长期持有。

　　主持人：对，有些投资者也有同感，就是每一次基金行情启动之后再去追，一定会是被套住，因为习惯做短线的资金，他一般忍受不了那种寂寞。

　　老姜：对，封闭式基金稍稍多出一点，就是它现在是折价交易。

　　主持人：但是像你说的那样，就是这种折价实际上在资本市场上，在海外的成熟市场上，封基的折价也是比较普遍的。

　　老姜：但问题在于，我们这些封闭式基金现在有好多已经转开放式，也就是说大家在想，我手里如果现在买一只封闭式基金，专家也在谈到，会不会在不久或者是不久的将来能够进行创新，或者是干脆封转开，这样就是除了这种基金给你带来的盈利本身之外，还有一种机制转换带来的，把原来折价的部分再给你补上，所以专家的观点稍稍有点绝对，就是任何时间等等。显然，他是经过测算的，觉得在现阶段这个东西可能还是一个比较好的品种。

　　主持人：对，但是你要注意到，我们当时采访这两位嘉宾的时候是在5月23号，也就是说在一个星期之前，基本上那个时候正好是封基大涨的时候，所以两位嘉宾谈起封基来也是非常地激情澎湃。当然，对基金也是比较看高一线的，而现在这个点位，如果短线资金再去接入封基，应该不是特别地合适，您认为呢？

　　老姜：我觉得基金恐怕不适合做短线。还有就是基金无论是开放式，还是封闭式，还是各种基金，包括私募的那种对冲基金，说到底它们都是一种风险投资品种，这点是大家一定要记住的。因为我刚刚知道，折价率最惨的时候曾经到过50％，国外有60％，什么意思？就是说一份基金净值假如说是一块钱，它交易价格居然会在5毛钱，4毛钱，所以除了这种作为基金本身的风险之外，封闭式基金它确实还有一种，就是折价，因为开放式不存在问题，开放式是用赎回和申购来使价值与价格保持一致的，但封闭式有的时候会造成折价，但是这种折价依据专家看，现在就是机会，这里面有个前提，专家显然是看好现在的市场方向和机构的这种操作方法，所以你现在对封闭式可能是一个比较好的选择，但也有一个假设的前提在里面。

　　主持人：实际上不管是封基的问题，还是我们看到的一些蓝筹股，实际上我们明知道市场上很多蓝筹股现在被低估的，因为相比其它的概念性股票更是远远被低估，但是市场是否现在就认同，是否现在这个价格上给予体现，这是另外一个问题。

(责任编辑：中国证券)