主持人：这个市场在高位展开的这次调整，市场当中的机构试点的分歧也是比较大，一方面有些人认为今天早晨市场下挫过程当中，三八，五八就有可能会成为阶段调整告一段落的低点，另外一方面也有一些人认为，调整可能是刚刚展开还没完，其实现在市场分歧最大的地方也是在这一点上，我想对于普通的投资者来说也是大家最困惑的地方。

　　老姜：虽然说太过短期的看待市场并没有太大意义，甚至是没有意义的，但是每当市场发生这种敏感性地、非常强地，幅度非常大波动的时候，我想所有关心市场的人还是会关注一下，我们今天要说的这个林园，他是我们栏目在05年采访过的一个人。

　　主持人：当时他的故事就在市场当中一举成名。

　　老姜：现在已经是股神一级的，包括在这个传说当中，大家口口相传，然后故事好像也有所演绎。

　　主持人：坚守自己投资理念确实是不容易。

　　老姜：总体来说他是一个成熟的投资者，我想这样定义还是可以的。他把投资涉及到各个方面，包括持股，选股等等，在这样一个敏感的点位，看看他现在的状态，他的看法，我觉得对各位可能是有参考意义的。

　　主持人：另外，在这个时候我们把林园的故事讲给大家，一个比较重要的原因是，这两天尽管今天市场是出现了探底反弹，但是相当一部分前期的这种题材股跌幅是非常厉害，大部分都在跌停板的位置。如果前期有一些投资者是本着哪只股票便宜就去买那只股票的原则，那可能这几天会非常非常地难受。林园他投资的股票也是在这个市场当中比较有名的蓝筹股，那我们今天先看看小有名气的林园对目前市场的看法。

　　解说：2005年底证券时间报道了林园价值投资的故事之后，短短一年半时间林园已经成为市场关注的焦点，林园博客的访问量已经达到了250万，那么在大盘屡创新高，垃圾股暴涨的今天，林园又是怎么想的。他的价值投资是否在继续呢，记者在北京一家证券营业部的大户室见到了林园。

　　林园　投资者

　　你看我这个股票，这都是我公布的，咱们不是口是心非，你看嘛，当时买的股票和现在，都是还是那么多股票，但是市值是增加了多少倍，若干倍，我从来没买卖过。

　　解说：记者看到，林园的这个账户中，仍然是他05年买进的品种，尽管中途进行了调仓，但是这些股票基本上都没变，按照市值排行，第一重仓股是茅台，其次是五粮液，招商银行等股票，现在这些股票的市值已经翻了不少倍。

　　林园　投资者

　　我就是买赚钱机器，只有我评判这个股票，我不是以它今天会不会涨，这不是我的标准，我的标准是什么，我的标准看这个企业能不能赚钱，它能不能长大，他的产品是不是门槛特别高的，

　　解说：然而记者注意到林园重仓的品种07年并没有太大的涨幅，值得一提是贵州茅台，茅台股价从2007年1月22日起持续下跌，从最高116下跌至87元，跌幅近25%，而同期大盘的升幅近50%，2007年5月21日茅台总经理乔洪被双规，那么林园为什么会继续重仓持有呢。

　　林园　投资者

　　记者：那您现在看好的茅台现在它的一位高管已经出现了问题，这个事件也是引起了市场的非常大的关注，这会不会影响到你对茅台的投资呢。

　　男：不会影响，这都是赚钱机器，赚钱机器一定不受任何人的影响，傻瓜都能经营，这才是赚钱机器，否则它也不是一个印钞机，印钞机是一个无思维的，无思想的企业。

　　记者：但是茅台的股价也是跌了不少。

　　男：没跌　那是波动，股市一定是上涨了30%以内波动都是正常的。

　　记者：你还继续看好茅台。

　　男：当然看好了。肯定看好，我没卖。一股不会卖。我不卖它也不会跌，今天告诉你，结果已经告诉你了，涨不涨我们就不知道。因为好的企业它可能到一个位置它会，大家觉得贵了，那么它的业绩它会赚钱，我们说赚钱机器他会赚钱，会把这个泡沫挤掉，它又到一个程度，又再涨，一直有这样的规律，12个月它会创出新高。

　　主持人：林园对茅台这只个股的短期波动好像看得很淡，而且茅台从高位到现在下跌了25％左右的水平，他只是把这认定为波动，但是一般的投资者就不一样了，可能有两个区别：第一，每个人对于自己手中的股票波动区间的这种承受能力不一样，另外一点，也是比较关键的就是在选股的问题上。

　　老姜：预期不一样，我想他说选茅台当初的初衷和我们一般投资者选股票的原则是不一样的，可能大家会选明天会上涨的，最好是明天就能上涨的，明天不涨，一周之内能够大涨也行，那一周之内大涨不了，一个月之内肯定大涨，如果一个月之内不涨，我想90％的人恐怕就不能忍受了。

　　主持人：特别是中小投资者。

　　老姜：他可以说是一位比较成熟的投资者，我觉得能够上升到理论层面，他看一家企业首先看的不是近期的表现，是未来几年，甚至是几十年，像巴菲特那样，问的第一个问题就是这家企业20年之后存不存在，然后再论其他。第二，他已经对事先各种能够变动的因素做了一个预评，比如像茅台的高管发生变动到底对不对，对它的业绩有没有影响，他早已经判断说没有影响，而他的持有周期又能够消除到这种短期的波动，所以他持有的茅台从05年拿到现在，恐怕能够超过茅台的股票是比较少的。

　　主持人：林园最大的特点是他持股的周期比较长，这就涉及到两个问题，可能在选股的前端有两点比较重要，也值得投资者来学习的地方，一个就是如何选股，也就是说如何选到能够长期持有的，像茅台这样的股票。还有一个问题就是怎么分配仓位。从短片中可以看到林园在仓位的分配上也是有自己的一定之规的，比如哪些是重仓，然后分配什么样的比例，选股和怎么控制自己的仓位，可能是现在中小投资者比较弱的地方吧！

　　老姜：应该说他是在市场里面摔打了这么多年，我相信他看企业也会借助一些专业的方法，包括专业机构的报告等等，他更多地时候还是去企业看，在刚才的短片开始，他去万科参加一个会议，选企业应该说这个方法是各有各的差别，比如他选企业可能就是个性化，你说他为什么选中了茅台是第一重仓？为什么选的万科不是第一重仓，恐怕这里面的因素是比较复杂的，可能有性格因素。第二持有时间，这件事是非常有意思的，往往持有的耐心是一个投资的入门，就是即便你选对了，买进的时间也很好，如果你没有耐心，恐怕你仍然拿不到盈利的最大那一刻。

　　主持人：至少有一点就是长期持股，应该是对所有投资者都是有效的一个原则，就是说如果你相对持股的时间周期比较长，这至少能够弥补短期的大幅波动给你带来的损失，比如前几天，如果这位投资者是以低价，或者是以炒作比较凶的这种原则来买股票，那可能这几天正是重灾区，大家心里最难受的时候。

　　老姜：就会把一些所得交回去。

　　主持人：所以怎么看待这个风险管理的问题，对大家也是……

　　老姜：你刚刚说因为长期持有，能够知道短期风险，你还可以反过来看，就是如果你赌的就是短期波动，你就会发现你胜的概率是极低的，比如因为一家企业长期看好，那么股价应该长期也看好，短期看好，股价会有什么样表现，这根本无从琢磨。

　　主持人：好的，以上跟大家探讨是长期和短期的问题，那接下来看看林园在如何看待风险管理上又有什么心得？

　　解说：就在记者采访的过程中，有不少投资者找林园联系理财的事，林园的电话也是响个不停。采访多次被打断。

　　林园　投资者

　　投资者：中间要不要换。

　　男：持有，中途换现在不是时候，牛市末期就要换股，炒

　　那你觉得上海机场当时持仓多了，现在要不要出掉一部分

　　这个换不换的，这不是主要的，实际上牛市当中大部分股票涨幅实际上是非常接近的，但是我们有基本的技巧就是持有，拿着，你别今天害怕了，就卖了一段一段的，你实际上是赚了，该赚钱的时候，你不好好赚钱，那就是你的失误。你以为你是聪明，你是清楚的，

　　解说：林园认为现在股票的价钱已经不低了，如果投资者手中的股票不是蓝筹股，不是行业龙头，就没有必要拿着不放。

　　林园　投资者

　　我为什么说你刚才问我　我的股票为什么不卖，我拿着全中国最能赚钱的公司，而且它们现在规模又不大，很小，就我们指的是它跟全球同样的公司级别的公司去比较，它是很小的，我急啥，我等它长大了，我早就成大老板了。我急啥我就拿着，所以我持有，坚定的持有。你看我也不看，我管它涨不涨，我就持有，当然大多数公司，风险是巨大的。这个市场能够赚钱的公司太少了。就我们说的赚钱机器太少了，这是市场最大的风险，它和点位的关系实际上有但是不是很大。

　　主持人：采访的记者告诉我一件事，就是在采访林园用的这4个多小时的过程里面，林园从来没有看过一次现在股价多少钱，这点可能也跟现在很多中小投资者，每天几乎是锁定在电脑前面的状态还是有差别的。

　　老姜：而且从刚刚这段采访里面，他说了他自己选股的一些方法，就是选那些最能赚的，他现在拿着全中国最能赚钱的公司，这里面恐怕大家还有一点需要仔细地分析，因为我们所谓理论上认可的两类投资，一是价值型的，一是成长型的，他所说最能按照赚钱的公司实际上指的是什么呢？恐怕更多地不是那种价值型的，而是那种能够飞速成长，赚钱速度非常快的这样一些公司，比如，他说大多数公司是有风险的，他拿这些公司既能赚钱，规模又不是很大，这意味着成长的速度会比较快，我们知道成长类的公司往往在它进行扩张的时候，比价值类的公司更能够带来高很多倍的回报，所以这段话里面实际上是挺有意思。

　　主持人：很多人都说现在是新入市的投资者造就了目前市场如火如荼的上涨行情这种牛市，林园对新入市的投资者也有他自己的观点，我们来看看林园的这种观点能不能对于广大的新股民有一个借鉴，一起来看看：

　　解说：随着大盘不断的上涨，上证指数已经从1000，2000，3000，现在已经涨到了4000点，股民的开户数已经达到了一亿，甚至有人改编了一首歌，叫死了都不卖

　　林园　投资者

　　记者：如果说你是新入市的投资者，就现在这个点位，你会拿钱买吗。

　　男：如果我现在现拿钱，我不买了。

　　记者：不会买。

　　男：不会买股票。

　　记者：是什么原因。

　　男：没有什么原因，买入和持有完全是两回事。

　　记者：你是觉得现在股价太高了。

　　男：就是累计升幅有点大。

　　记者：那你觉得有回调的可能吗

　　男：回调不回调我不知道。回调的可能性还不大，就现在是顶的可能性，如果说是概率的讲这个实际上我是不知道的。我是不知道顶只有一个根本就不知道。就像天下掉下一把刀，你说我是接刀刃，还是刀背搞不清楚的，能说搞清楚的那是胡吹牛，我这个人不愿意做我自己把握不住的事，这个我确实我们不好说，但是我的策略就是我是持有不卖。

　　记者：如果按照你的说法的话，现在刚入市的股民，在这个点位买的话，会有一定的风险。

　　男：不一定有风险，也许没风险。

　　记者：但是这个点位你肯定不买。

　　男：我不买。

　　记者：那你觉得……

　　男：我觉得现在买入股票不是好时机，但是不代表股市不涨，可能未来三年，你到08年，或者09年你再一看，今天这个位置还是相对低位的，这谁都说不清楚，这个可能性完全而且非常大。

　　记者：你说现在不是好时机，那什么时候是好时机呢。

　　男：什么时候是好时机，那我也说不清楚。反正我自己我是不买的。

　　主持人：他说他有自己的一定之规，不管这个市场怎么千变万换，我就是挑选自己看好的股票，而且长期持有。

　　老姜：而且刚刚记者问了好几个问题，就是现在是不是顶等等，他非常坦诚地说，他说我不知道这件事，问他什么时候是买入的好时机，他说也不知道。

　　主持人：不像这个市场最近冒出来一大堆算命的卦仙。

　　老姜：应该说如果你承认这个市场有足够的变数，你就会发现人力所限，在这个市场里面它的所作所为是非常有限的，就是说你能够在某种时候看懂公司，甚至看懂某个行业，甚至连某一个买入价位都能把它看得很清楚，这是可能的，看准一家公司，然后你通过什么样的时机，但是你想把这个市场里的所有事情都看透，尤其是指数。我们知道指数一般来说都是由上千家，至少是几百家公司组成的，然后又受到宏观的，微观的、综观的等等各个方面的影响，还有几千万人进行交易，这几千万人一分钟一个主意，你还想把指数的涨跌都看清楚，这基本是不可能的。所以林园把自己的短处完全暴露，就是说我看不明白的事，我不赌它，我能够看清楚公司，能够看清楚茅台，我就去买茅台，我认为茅台这时候便宜，我就去茅台，实际上这是市场里面大家必须面对的一个难题。我们很多人都愿意研究指数，成天看指数，原来也有好多投资者和我们做交流的时候说有一套秘诀，有一套软件来判断指数，这都是无用功，尤其是现在指数还不是一个商品，应该把更多的精力向成熟的投资者那样放大研究公司，研究行业上去。

(责任编辑：中国证券)