主持人：过去的两周，惊心动魄的一轮调整给各方投资者都带来了不小的冲击，也令后市格局变得更加微妙。有人认为本轮调整高价股抗跌已经给出了个股分化的信号，也有人坚信，只要牛市不改变，普涨也自有普涨的道理。还有部分人就此看淡后市，担心调整还将延续。那么下一阶段究竟哪些因素将决定大盘的方向？把握个股又需要怎样的心态和理念，对此市场人士给出了各不相同的答案。

　　解说：就在红五月的行情行将结束的时候，突如其来的一场风暴令中国股市再度成为全球资本市场的焦点。高歌猛进的沪深大盘在调控政策下突然演绎了一波惨烈的多杀多的行情，上证指数从4300点的高台上飞流直下900点，个股拦腰折断，看的众多新老股民们心惊肉跳。此时尽管三大证券报告诉人们，上调印花税不过是压跨骆驼的最后一根稻草，但直接针对市场的调控政策，却让整个市场的心态悄然发生了转变。证券营业部里开户没有了以往的火爆场面，熙熙攘攘的交易大厅一下子冷清了不少。

　　投资者

　　你还会持续看好吗？

　　行情不看好，但是我个人可以做别的事情，比如说做权证什么的，可以赚一些钱。

　　反正我现在是空仓，该怎么走，怎么走，跟我没关系。

　　记者：那你对后市看好吗？

　　后市上来我就买，不上来我就等着。

　　你是今天新来开户的是吗？

　　对

　　记者：打算马上就买是吗？

　　也不一定，今天不是开户，明天不是买吗，明天看情况吧。

　　你对后市还看好吗？

　　那当然看好了，中国的经济往上走，我觉得这是暂时的，我觉得，对不对，你说是不是，坚定信心。

　　解说：个人投资者在调控政策出台后表现出了迥然各异的心态，那么机构投资者作为市场中的中间力量他们对市场的走势是如何看待的呢？邹翔，诺德基金管理公司投资总监，他认为中国股市牛市行情的基础是经济全球化进程中的资产重估，目前还刚刚处于前期阶段，离非理性泡沫尚有距离。

　　邹翔 诺德基金管理公司投资总监

　　那么这一次的调整只是对非理性中间出现的一些炒作的投机泡沫的一次清洗，是未来更加理性的繁荣所进行的蓄市的一个过程，所以这次调整不改中长期价值重估的这么一个趋势，我们对未来的行情还是非常看好。认为中国整个资产重估，整个股票市场的长期的繁荣是不可逆转的一个趋势。

　　解说：资产重估的过程还远没有结束，这是宏观上一些机构投资者目前看多大盘的重要依据，而从微观上，通过对上市公司的实地调研，企业基本面持续向好，也让他们仍然对后市依然充满信心。

　　魏延军 泰达荷银基金公司基金经理

　　整个市场的组成元素，这个上市公司的组成界面也是非常良好的，这些都支持股市长期有向上的一个背景，这个背景存在我觉得市场牛市存在的一个根本要素，所以我们就是说短期来看有一些调整，但是我们认为振荡有一些，但是幅度是适合来说都是比较中性一点，不会太剧烈。

　　解说：对于机构来说，长期看好并无太多悬念，但是对大盘短期走势又是怎样的判断呢？

　　金岩石 湘财证券公司首席经济学家

　　我觉得市场面临的是信心动摇，那么市场下一步如何走，取决于如何让市场重拾信心，政策峰顶在4000—4300，所以市场一旦接近这个政策峰顶，人们就会回忆到这一段痛苦，所以由于时间很短暂，大家都会形成一种默契式的抛盘。 为什么在4000和4300构成了一个峰顶，就是向上看有峰顶，往下看又深不可测，在这种情况下呢，市场很容易形成一个，叫做宽体振荡，在我看来，如果没有实质性的资产注入，那么这个宽体振荡，在两三个月内，会选择方向，如果没有实质性的资产注入和政策性的扶持，还会选择向下。

　　程伟庆 中信证券研究所副所长

　　这次调整3500点的位置，我们认为还是比较充分的，我们不排除后续还有振荡的可能，但是基本的态势，牛市的格局不会发生太大的变化，我们相信目前的点位还是有支撑的。

　　魏延军 泰达荷银基金公司基金经理

　　市场在这个位置振荡调整的可能性是比较大的，可能需要一个时间来换空间的过程，这个时间可能或许两三个月这个时间，幅度来看，我们觉得应该来看，应该来讲不会太深的。

　　主持人：普遍地来看，三个人都形成一种共识，就是长期看好不变，但是短期的这种节奏有可能会改变，我想这次调整可能对于大多数的普通投资者来说，带来的一种改变是心态变了，就是说从这一轮当中，对自己手中股票的持股判断和持股节奏会产生非常明显地变化。

　　老姜：对，信心也会有变化，原来是不论买什么样的股票都涨，而刚刚几位嘉宾讲过，我们也不好做比较专业的判断，但是有几点我们是需要提到的：第一，上证指数没有创出新高，因为上证指数为首，所以你只能说现在还是一个调整期；第二，不管处于什么样的原因，尽管是牛市，但是它总不会是这样一条道往下走，这是肯定的。就是说不管什么样的原因，可能这一轮是这个原因，下一轮是那个原因，但是总是会有调整，所以大家应该学会一种方法，什么样的方法？如果你只是说满仓，而品种又不是很对头，那么调整来了之后，你会发现指数虽然可能只有20％左右，但个别品种可能会达到40％，甚至50％，比如今天还有一大批高风险品种仍然是跌停，所以这里面回避的方法就是回到一般性话题，恐怕还是品种方面的调整。

　　主持人：现在看来，对于很多普通的投资者来说，面临的问题就是根本无法规避个股上的风险，因为你刚才也提到，很多个股现在尽管是经历了几天的大幅反弹，仍然是下跌30％、40％的水平，问题是这种股票拿在很多新入场的投资者手里，他们是不舍得进行过多地这种持仓换股的，而且也不知道在这个时候换股是不是一个比较好的选择，加上哪些比较好的品种，这几天反弹又比较强，而且还在不断地创新高，很多投资者更不敢在这个过程当中去买，所以这就造成了一种双向的困惑，让投资者可能距离他们心中理想的股票会越来越远。

　　老姜：先入市的投资者面对如此剧烈的震荡显然是比较恐慌，比较圆满的办法恐怕是没有的，比如，如果你没有在对股市有了解之后就进入市场，甚至买股票，恐怕进入的方式就是错了，应该走专家理财等等的办法。第二，买什么样的品种是更专业的问题，也就是说大家往往在新入市的时候愿意买便宜的，ST类或者是涨势迅猛的，且不知往往蓝筹的波动并不大，涨得也不狠，但是从长远来看，它是跑赢市场的，而且相对来说风险也比较低，而新入市者往往在这几个方面都会犯错。

　　主持人：而且这种犯错的结果可能在这几天对投资者的心态又是一个考验，在急跌当中很多投资者是急于斩仓，然后在这种比较强劲的反弹当中，很多投资者又不敢买，或者是又去追高买，那么在这个过程当中心态就变了，所以现在对于普通投资者来说，心态是非常重要的，而且选择什么样的投资策略，面对下一个阶段，市场整个思路的调整也是比较关键的，我们再来一起看看记者的采访：

　　邹翔 诺德基金管理公司投资总监

　　作为一般的中小投资者，我觉得最重要的就是要树立一个长期的投资理念，就是原来大家可能注重短期的收益，那么这次的风险教育对大家市非常深刻的，大家应该由追逐短期的利益转为追逐长期的利益，因为这个市场上比的是谁活的最长久而不是比谁短期的收益最高，这是最重要的一定要看得更远，看得更长，第二点就是一定要树立价值投资的理念，那么个股不要因为价格便宜而去买，而是 因为物有所值而去买，一定要在它的价格低于价值的时候买入，这样必然会带来超额的回报，第三个要保持一种比较平和的心态，就是说我们进来不是为了爆富，而是让我们资产未来十年，二十年为我们的子孙去保留一笔长期的财富。

　　魏延军 泰达荷银基金公司基金经理

　　研究基本面不要去打听消息，捕风捉影去打听一些消息，经过这次的风险教育，我还是希望，就是说，一些散户投资人吧，都对上市公司做一些研究，上听一些消息，这样对你的投资理财有一些回报，这是一个根本的因素。

　　金岩石 湘财证券公司首席经济学家

　　如果你投进去的钱，是你能够承担风险的钱，就像你这个身子骨是经得起海浪摇的，那么你就既然做了这个选择，就不要后悔，如果你本来就有心脏病，非要要去做过天车，这个错误不在于过天车，而在于你自己，有的人，其实适合在这么一个大风大浪的市场上来游泳，有的人就喜欢在这样的风浪中挑战市场，每个人，因人而宜，但是中国股市，目前一定是在大风大浪的基础上乘风破浪。

　　程伟庆 中信证券研究所副所长

　　现在最好的办法还是静观其变，因为我们认为目前这种调整也许还没有完全的结束，那么保守的一些操作方法更适合于现在的振荡市。

　　魏延军 泰达荷银基金公司基金经理。

　　研究基本面不要去打听消息，捕风捉影去打听一些消息，或者为自己的猜疑在股票市场的一个根本的阵地，所以说我绝对这次的风险教育，我还是希望，就是说，一些散户投资人吧，都对上市公司做一些研究，上听一些消息，这样对你的投资理财有一些回报，这是一个根本的一个因素。

　　主持人：他们不约而同地提到一个词“震荡式”，程伟庆是提到了保守一些的方法，可能比较适合现在的震荡式，问题是保守到了哪个人具体的操作策略上，可能意味着一千个不同的操作方式，所以现在给大家提议可能也比较难。

　　老姜：确实比较难，我们记者采访到的一位投资者他表态，上来我就买，下来我就不买，我相信虽然他没指出的是什么，但是他指的应该是指数，而不是某一只股票，也就是说好多人对待指数的态度，就是所谓的强烈反弹，反转之类的，然后他会跟进，看到指数来做个股，我个人曾经说过，关注指数多，关注公司少也是一种错误的进入方式。因为从长期来看，指数和公司有联系，和整体的公司有联系，但和某家个别公司可能没有密切地联系，还是应该多关注公司。第二，刚刚几位专家都说，你一定要价值投资，听上去是老声常谈，总说要重价值投资，为什么这样？实际上要想在这个市场里长期生存，像有一位投资人说过，他说投资首先是保住你的本金，要记住这条，就是说本金特别重要，所以价值投资实际上说的就是你要在这个市场中长期生存，并取胜的一个必由之路，你没有别的办法，你只能找那些价格比价值要低的公司，你才会有安全边际。如果这样的说法是比较专业的方法，那么还剩一个办法，就是你要盯住个别的公司，因为指数大家都在盯，古今中外也没几个人能看明白，但是看公司实际上是看得明白的，比如大家都在谈论的，像万科，茅台，茅台今年涨得厉害，苏宁，招行等等，你要选中这些，恐怕在这种调整当中可以看出这些公司，大致上的波动幅度并没有像ST那么剧烈。

　　主持人：还有一个问题就是很多的投资者在认可价值投资上应该没有任何的疑义，但是具体到自己的操作，其实最难的是踏错市场的节奏，而且这几天市场当中这种调整，对于投资者的心态绝对是一种伤害性的，因为最怕的其实并不是你在这个市场当中，从最高的盈利点数下来，然后又损失了多少，最怕的是你把整个节奏踏错了，这样是不是就应该更多地去选择一些长期持有的策略，可能能够熨平这个过程给大家带来的这种心态上的伤害。

　　老姜：你想踏对这个市场的节拍，比如蓝筹涨，而碰巧昨天买了蓝筹，明天ST要涨，碰巧今天下午买了ST，恐怕这个节拍是很难踏对的，比较好一点的就是，有一个说法叫波段操作，实际上波段操作它到底可行不可行也还是一个疑问。

　　主持人：反正聪明的人肯定是很少。

　　老姜：但是如果你能够长期持有一家公司，相对来说这家公司如果是增长性的，那么对来说它20％，30％，甚至50％的波动都是能够消除的。

(责任编辑：中国证券)